Marktwertverfahren
Das Marktwertverfahren (auch Vergleichswertverfahren genannt) ist eine Methode zur Unternehmensbewertung, bei der der Wert eines Unternehmens durch den Vergleich mit ähnlichen Unternehmen oder durch Marktpreise ermittelt wird. Es basiert auf der Idee, dass der Wert eines Unternehmens durch den Marktwert vergleichbarer Unternehmen oder Transaktionen in derselben Branche bestimmt werden kann.
Die Marktwertmethode ist besonders nützlich, wenn es marktgängige Vergleichsdaten gibt, z. B. durch den Aktienkurs bei börsennotierten Unternehmen oder den Verkaufspreis vergleichbarer Unternehmen in Fusionen und Übernahmen (M&A).
Ziel der Methode:
Ziel des Marktwertverfahrens ist es, den Unternehmenswert anhand der Marktpreise von ähnlichen Unternehmen oder Vergleichstransaktionen zu bestimmen. Dabei werden Multiplikatoren verwendet, die typischerweise auf den Umsatz, Gewinn oder Eigenkapital eines Unternehmens angewendet werden.
Wichtige Kennzahlen für das Marktwertverfahren:
- Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV): Das KGV ist einer der häufigsten Multiplikatoren. Es zeigt, wie viel Investoren bereit sind, für einen Euro Gewinn eines Unternehmens zu zahlen. Das KGV wird folgendermaßen berechnet: KGV=Marktwert des UnternehmensJahresgewinn\text{KGV} = \frac{\text{Marktwert des Unternehmens}}{\text{Jahresgewinn}} Wenn ein ähnliches Unternehmen ein KGV von 15 hat, könnte der Wert eines Unternehmens mit einem Jahresgewinn von 1.000.000 € auf 15 Millionen € geschätzt werden.
- Umsatzmultiplikator: Der Umsatzmultiplikator gibt an, wie viel der Markt bereit ist, für jeden Euro Umsatz eines Unternehmens zu zahlen. Die Berechnung lautet: Umsatzmultiplikator=Marktwert des UnternehmensJahresumsatz\text{Umsatzmultiplikator} = \frac{\text{Marktwert des Unternehmens}}{\text{Jahresumsatz}}
- EBITDA-Multiplikator: Der EBITDA-Multiplikator misst den Unternehmenswert im Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA). Dies ist besonders hilfreich bei Unternehmen mit hohen Abschreibungen oder unterschiedlichen Steuerstrukturen. EBITDA-Multiplikator=Marktwert des UnternehmensEBITDA\text{EBITDA-Multiplikator} = \frac{\text{Marktwert des Unternehmens}}{\text{EBITDA}}
- Eigenkapitalmultiplikator: Der Eigenkapitalmultiplikator vergleicht den Unternehmenswert mit dem Eigenkapital des Unternehmens und wird berechnet als: Eigenkapitalmultiplikator=Marktwert des UnternehmensEigenkapital\text{Eigenkapitalmultiplikator} = \frac{\text{Marktwert des Unternehmens}}{\text{Eigenkapital}}
Beispiel für das Marktwertverfahren:
Angenommen, ein Unternehmen erzielt folgende Finanzkennzahlen:
- Jahresgewinn: 1.000.000 €
- Jahresumsatz: 5.000.000 €
- EBITDA: 1.500.000 €
- Eigenkapital: 4.000.000 €
Nun betrachten wir ein vergleichbares Unternehmen in derselben Branche. Das Unternehmen hat folgende Multiplikatoren:
- KGV: 12
- Umsatzmultiplikator: 2
- EBITDA-Multiplikator: 6
- Eigenkapitalmultiplikator: 3
Schritt 1: Berechnung des Unternehmenswerts mit verschiedenen Multiplikatoren
- Unternehmenswert basierend auf dem KGV: Unternehmenswert (KGV)=1.000.000€×12=12.000.000€\text{Unternehmenswert (KGV)} = 1.000.000 € \times 12 = 12.000.000 €
- Unternehmenswert basierend auf dem Umsatzmultiplikator: Unternehmenswert (Umsatzmultiplikator)=5.000.000€×2=10.000.000€\text{Unternehmenswert (Umsatzmultiplikator)} = 5.000.000 € \times 2 = 10.000.000 €
- Unternehmenswert basierend auf dem EBITDA-Multiplikator: Unternehmenswert (EBITDA-Multiplikator)=1.500.000€×6=9.000.000€\text{Unternehmenswert (EBITDA-Multiplikator)} = 1.500.000 € \times 6 = 9.000.000 €
- Unternehmenswert basierend auf dem Eigenkapitalmultiplikator: Unternehmenswert (Eigenkapitalmultiplikator)=4.000.000€×3=12.000.000€\text{Unternehmenswert (Eigenkapitalmultiplikator)} = 4.000.000 € \times 3 = 12.000.000 €
Schritt 2: Ermittlung des Unternehmenswerts
Nun können wir die verschiedenen berechneten Unternehmenswerte miteinander vergleichen. Die Bewertung des Unternehmens würde zwischen den einzelnen Werten liegen:
- KGV-Methode: 12.000.000 €
- Umsatzmultiplikator: 10.000.000 €
- EBITDA-Multiplikator: 9.000.000 €
- Eigenkapitalmultiplikator: 12.000.000 €
Der durchschnittliche Unternehmenswert liegt daher wahrscheinlich irgendwo zwischen 9 Millionen € und 12 Millionen €, je nachdem, welche Methode als am besten geeignet betrachtet wird.
Vorteile des Marktwertverfahrens:
- Einfache Anwendung: Das Marktwertverfahren ist einfach anzuwenden, wenn Vergleichsdaten oder ähnliche Unternehmen verfügbar sind.
- Marktorientiert: Es basiert auf aktuellen Marktbedingungen und -erfahrungen, wodurch es realistischere Werte liefert, wenn Marktpreise verfügbar sind.
- Vergleichbarkeit: Es ermöglicht einen einfachen Vergleich mit ähnlichen Unternehmen oder Transaktionen.
Nachteile des Marktwertverfahrens:
- Datenabhängigkeit: Es erfordert die Verfügbarkeit von vergleichbaren Unternehmen oder Transaktionen, was in einigen Fällen schwierig sein kann.
- Marktbedingungen: Marktverzerrungen oder -volatilität können die Bewertungen beeinflussen. Der Marktwert kann von externen Faktoren wie Konjunktur oder Spekulation beeinflusst sein.
- Unterschiedliche Merkmale: Jedes Unternehmen ist einzigartig, und selbst ähnliche Unternehmen können strukturierte Unterschiede aufweisen, die sich auf den tatsächlichen Wert auswirken.
Fazit:
Das Marktwertverfahren ist eine nützliche Methode zur Unternehmensbewertung, die auf Vergleichen mit anderen Unternehmen oder Transaktionen basiert. Es liefert einen schnellen Überblick über den Wert eines Unternehmens, wobei die Marktpreise und Multiplikatoren als Referenz dienen. Die Methode eignet sich besonders für börsennotierte Unternehmen oder Unternehmen, die in einem Aktiven Markt tätig sind.
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